群益证券 ( 香港 ) 有限公司赵旭东近期对申通快递进行研究并发布了研究报告《市占率持续提升，单票成本有所改善》，本报告对申通快递给出增持评级，认为其目标价位为 11.90 元，当前股价为 10.49 元，预期上涨幅度为 13.44%。
申通快递 ( 002468 )
结论与建议：
公司是深耕国内快递行业三十年，专注于提供以快递为核心的综合物流供应链服务。近年来公司持续夯实基础设施底盘，快递件量维持快速增长。我们看好公司市占率持续提升，给予 " 买进 " 评级。
加大基础设施投入，市占率持续提升。2023 年公司继续推进三年百亿产能提升项目，全年计划实施 37 个产能提升项目和 18 个改造优化项目。截至 2023 年 6 月，公司赣州、泰州、贵阳等 17 个产能提升项目顺利完工投产，枢纽转运能力得到增强，同时，公司增加直发线路，并通过科技手段对干支线网络进行调整，快递时效提升效果显着，其中揽签时效进一步缩短，快递产品核心竞争力得到增强。从经营效果来看，2023 年公司业务量增速领先行业，1-8 月累计市场占有率为 13.1%，同比上升 1.58 个百分点，公司市占率显着提升。
规模释放下单票成本下降。2023H1 公司快递单量 77.20 亿票，同比增长 35.92%，同期公司单票成本为 2.25/ 件，同比下降 7.98%（同比减少 0.19 元 / 件），规模效应释放下业务成本明显优化。从产能规划来看，公司 2023 年底常态吞吐产能有望提升至日均 6000 万单以上，而目前公司日均件量约为 4900 万单，我们认为单票成本仍有下降空间。随着公司快递件量的持续增长，预计公司单票成本将继续下降。
阿里系合作加深，公司产品力提升。年初以来，公司与阿里系合作进一步加深，5 月菜鸟、申通联合启动全国重点经济圈物流升级计划，推出智选仓配次日达服务，主打极致性价比服务。此外，近期公司推出以 " 体验领先 " 作为卖点的申咚咚快递服务，以 "100% 按需派送，爽约 100% 必赔 " 的服务迎合高标准、高要求的快递需求。综合来看，公司产品覆盖面逐步扩大，能够服务不同需求的客户群体，进一步巩固在快递市场的领先地位。
盈利预测及投资建议：公司加强自身产能建设，2023H1 市占率持续提升，单票成本明显下降。同时公司进一步拓展产品矩阵，提升客户的服务体验，竞争力有望得到增强。预计 2023、2024、2025 年公司实现净利润 5.21 亿元、8.13 亿元、10.87 亿元，yoy 分别为 +81.03%、+56.13%、+33.70%，EPS 为 0.34 元、0.53 元、0.71 元，当前 A 股价对应 PE 分别为 30.12 倍、19.29 倍、14.43 倍，我们看好公司下半年市占率继续提升，对此给予 " 买进 " 的投资建议。
风险提示：价格竞争激烈，终端需求疲软
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券肖祎研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 78.81%，其预测 2023 年度归属净利润为盈利 5.07 亿，根据现价换算的预测 PE 为 30.95。
最新盈利预测明细如下：
该股最近 90 天内共有 13 家机构给出评级，买入评级 7 家，增持评级 6 家；过去 90 天内机构目标均价为 13.8。
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〖 证星研报解读 〗
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