上周晚些时候，拜登政府撕毁了前任政府放松金融监管的一项关键措施，赋予自己调查非银行机构的权力，并将其认定为具有系统重要性的机构。
金融稳定监督委员会(FSOC)位于美国其他金融监管机构之上，其任务是识别系统性风险，由财政部长珍妮特·耶伦(Janet Yellen)担任主席。该委员会上周五同意采用一个新的框架来识别金融稳定的潜在风险，并概述了指定被认定为具有系统重要性的个别实体的程序。
这是对特朗普政府2019年决定的逆转，当时在一系列放松监管的决定中，取消了奥巴马政府为应对2008年金融危机而制定的高度监管的《多德-弗兰克法案》(Dodd-Frank Act)中的一些关键措施。
拜登政府的决定为与大型非银行部门的斗争奠定了基础，这些非银行部门反对该委员会对其框架的修改，因为这将加强审查，并可能增加他们面临的成本。
这些变化将为现有的以活动为基础的、评估美国金融体系风险的全系统方法增加一个新的维度，使委员会能够挑出个别组织进行审查，如果确定它们“太大而不能倒闭”，则将它们置于美联储(Federal Reserve Board)的直接监督之下，并对它们实施审慎标准。
耶伦周五表示，金融稳定是一项公益事业，需要有一个强大的结构来监控和应对可能威胁金融体系的累积风险。
她说:“国会在全球金融危机后成立了FSOC，以识别和应对金融稳定面临的风险，我们今天的行动是履行这一关键使命的核心。”
美国金融监管机构越来越担心，随着银行受到更严格的监管，越来越大的非银行机构正在监管部门之外开展越来越多的金融活动。
通常被称为影子银行的领域由大型对冲基金、资产管理公司、私人股本公司和保险公司组成，它们在做什么，或者它们的活动可能给整个体系带来什么风险，这些方面几乎不透明。
例如，今年早些时候，美国和全球监管机构开始关注美国国债市场上的一种杠杆交易，即对冲基金用从短期融资市场借入的资金购买美国国债，并用这些债券作为抵押品，在期货市场上建立等效的空头头寸。
监管机构担心，在今年动荡的市场中，对冲基金可能会遭遇与去年英国债券市场类似的困境。去年，时任英国首相利兹?特拉斯(Liz Truss)和财政大臣夸西?夸滕(Kwasi Kwarteng)公布了一份错误的(而且非常短暂的)微型预算，导致债券收益率飙升，整个英国养老基金行业几乎崩溃。
收益率飙升暴露了英国保险公司用来对冲负债的衍生品交易，引发了一系列追加保证金通知、抛售实物债券以获取现金，以及一个可能摧毁养老基金、破坏整个英国金融体系稳定的破坏性、自我推动的周期。
那次事件和今年早些时候美国的地区银行业危机(当时债券收益率飙升导致小型银行出现账面亏损(与具有系统重要性的美国银行以及所有澳大利亚银行不同，这些银行不按市值计价)，并使它们面临储户挤兑风险)，提高了美国监管机构对地区银行业和非银行部门的兴趣。
值得注意的是，特朗普政府实际上取消了美国三大保险公司——保诚金融(Prudential Financial)、美国国际集团(aig)和大都会人寿(MetLife)——以及通用电气金融(GE Capital)的“系统重要性”标签。尽管保险业游说人士辩称，寿险公司不是系统性风险的来源，但2008年和英国去年的经历却证明并非如此。
当然，透明度的缺乏、杠杆的数量、利用债务和衍生品来增加杠杆——根据国际清算银行(bis)的数据，今年早些时候一些“相对价值”交易的杠杆率超过了70倍——提供了一个强有力的理由，证明监管者至少对对冲基金和其他非银行机构的行为有了更好的了解。
将一个特定的组织标记为系统重要性将涉及一个漫长而繁琐的过程，特别是如果所涉及的实体不合作。从确定该公司为潜在风险到将其指定为具有系统重要性的金融机构，可能需要一年或更长时间。
除了对系统稳定性的担忧之外，还有一个不公平竞争环境的问题。
银行受到严格的监管，美国八家主要银行确实受到严格的监管，某些活动受到限制，而大型非银行对冲基金、资产管理公司、私人股本公司和保险公司可以做类似银行的事情，没有监管界限、审慎要求或任何真正的透明度。
将风险从系统中受到严格监管的部分转移到阴暗的角落，可能会降低风险的集中程度，并使风险远离金融系统的核心，但这并不能消除风险。
FSOC周五议程上的另一项重要议题是讨论美国商业房地产市场的状况。在美国，房地产价值一直在下跌，在某些情况下甚至出现暴跌。
随着房价大幅下跌和融资成本大幅上升，机构——尤其是为商业地产提供大部分银行贷款的地区性银行，以及活跃于商业地产高端领域的资产管理公司——面临的风险越来越大。
房地产市场的压力提醒我们，当金融环境收紧、利率迅速上升时，机构和体系面临的风险也会增加，并有可能在金融体系内产生意想不到的、不可预见的压力。
经过15年的宽松货币政策，美联储及其同行在很短的时间内大幅收紧了金融环境，在这种情况下，监管机构应该加大监管力度，将目光扩大到可能具有系统重要性的非银行机构，这是有道理的。目前，非银行机构在全球金融体系中占据着如此大的份额。
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