所以，闲话少说，下面是一系列宏观经济的快照，首先关注的是NBER BCDC指数，然后是一些替代指数，包括库比特先生喜欢的指数，最后是我们的劳动力市场指数。
图1:没有nfarm工资单nfarm非农就业数据(深蓝色)，彭博社nsensus(蓝色+)，平民就业(橙色)，工业生产(红色)，人员2012年第一季度不包括转移的收入美元(绿色)，2012年第一季度制造业和贸易销售美元(黑色)，公司nsumption在Ch.2012$(浅蓝色)，和Mo第9次GDP在Ch.2012美元(粉红色)，GDP(蓝色条)，所有对数正常到2021M11=0。第三季度资料来源:美国劳工统计局、美联储、东亚银行、FRED、IHS Markit (nee Macroeco)nomic Advisors)(2022年1月12日发行)，以及作者帐户。
请注意，在2022H1，官方衡量的非农就业人数正在上升，工业生产和消费也在上升。平民就业率上升，但最终趋于平稳，而GDP(季度和月度)随着扣除汇款的个人收入(在复苏之前)一起下降。然而，正如在几个案例中所指出的那样，随着时间的推移，GDP将会一次又一次地被修正。
那替代指标呢?费城联邦储备银行同时为美国提供了一个基准。将这一数据，连同总工作时间，以及库比特最喜欢的指标——车辆行驶里程，一起绘制到2022M11。
图2:美国同期指数(蓝绿色)，私营部门雇员每周总工作时间指数(红色)，车辆行驶里程(棕色)，以2012年12月美元计算的GDO(蓝色条)，均经季节调整，2021M11记录=0。资料来源:费城联邦储备银行，劳工统计局，联邦住房管理局(通过弗雷德版本)，BEA，作者帐户。
的确，该车的里程在H1下降。我不认为这是什么大谜团。
图3:车辆行驶里程，sa(百万/月)(tan，左对数刻度)，汽油价格($/加仑)(紫色，右对数刻度)，NSA来源:FHA, EIA均通过FRED。
我认为上半年的下降更多是由于汽油价格上涨(记住，在基本的微观经济分析中，需求通常有收入和价格驱动因素)，而1月份的下降则是由于一个更高的omicron变量。因此，我认为VMT是一个不可靠的指标(在任何情况下，作为NBER使用概率框架定义的衰退的同时指标，它的表现都很差)。
像科比茨建议的那样，“从整体上”看待劳动力市场的发展如何?我在图3中绘制了一组参考指标，包括费城联邦储备银行隐含基准的修订。
图4:16岁以上的民用就业，FRED CE16OV系列(深蓝色)，民用就业修改为noNfarm工资公司概念(红色)，没有nfarm工资单就业，FRED PAYEMS系列(棕色)，nonfarm工资单就业系列调整以反映作者的标准初步修订(绿色)，编号由费城联邦储备银行调整以反映初始基准修订(粉色方块)，季度就业和工资普查(QCEW)涵盖的总就业人数，由人口普查X-13调整的作者(橙色)，由几何移动平均调整的QCEW(青色)，均相对于2021M12的值表示基因表达调节。洋红色阴影表示(由Stephen Kopets先生提出)2022H1从高峰到低谷的衰退。来源:CE16OV, PAYEMS来自BLS通过FRED，这是作者使用BLS、费城联邦储备银行、为NFP公司修改的民事就业数据创建的原始基准系列cept来自BLS, QCEW来自BLS，作者计算。
科比茨在很大程度上依赖于费城联邦储备银行的计算，来支持3月至6月新增就业人数不多的观点。正如费城联邦储备银行的作者所指出的那样，他们的调整不像劳工统计局那样详细，但通常是及时的(劳工统计局每年3月进行一次评估)。对我来说，有趣的是，正如摘要中所指出的，以及在摘要中包含的较长文章中，重点是获得更准确的州级估计。此外，为了适应最新的数据，费城联邦储备银行(Federal Reserve Bank of Philadelphia)修改了季节性调整方法。
这对我来说意味着季节调整方法的一些敏感性，这与我对QCEW中覆盖的函数的各种估计是一致的(比较图中几何动画中的橙色线)。
我也有点惊讶的是，对2022年3月数据的最初基准修订(8月发布)，并使用月度消费消费数据向前迭代，非农就业人数与费城联邦储备银行对6月的估计相差如此之远(2022年3月的估计非常接近)。这里我没有一个确定的答案。QCEW人员的增加可能会接近——但它们(再次)取决于季节性调整。
我要指出的是，采用民事就业系列并根据NFP概念(暗红色)进行调整，可以显示基础系列(棕褐色)中类似的增长。ADP基于不同数据集和方法的非农就业指数显示，第二季度就业增长加速。
因此，在这一总体评估中，我认为第二季度招聘人数是否真的增加(从各方面来看，上半年招聘人数明显增加)是一个悬而未决的问题。另一方面，考虑到宏观变量的演变——以及NBER将VMT效用作为衰退指标的排除——我认为2022H1衰退的理由非常薄弱。(另一方面，考虑到工业生产、总小时数和高频(每周)指标的路径，随着我们进入2022年第四季度，经济正在走弱的观点更加有力。
旁白:科佩茨写道:
嗯，从机械角度来说，就业增加，2022E1产出增长停滞，绝对意味着生产率负增长。从字面上看，非农企业(NFB)部门的(实际)每小时产出是NFB部门的(实际)产出除以NFB就业人数。老兄，这种蠢事是编不出来的。关于生产率为何如此之低，有一个有趣的问题;但这并不是困扰科比茨的问题。
这是水淼·Destoon文章发布王的试用版本发布的文章，故有此标记(2023-12-05 19:16:53)