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经济学家预计，由于汽油价格上涨，个人消费支出(PCE)价格指数将较7月份上升0.5%。这将使12个月个人消费支出通胀率从上月的3.3%升至3.5%。
然而，美联储(fed)的决策更看重剔除波动较大的食品和能源价格的核心通胀。好消息是，美联储最喜欢的通胀指标——核心个人消费支出价格指数预计将在8月份温和上涨0.2%。12个月核心通胀率将从7月份的4.2%降至3.9%，为2021年9月以来的最低水平。
美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)在上周三的新闻发布会上已经承认，6月、7月和8月的“连续三个良好的通胀报告”。消费者价格指数(cpi)和生产者价格指数(ppi)的数据几乎可以肯定，周五的cpi只会小幅上涨。
如果周五的通胀报告如预期一样，3个月核心个人消费支出年化通胀率将从7月份的3.1%降至2.5%。
然而，鲍威尔表示，美联储希望看到六个月的温和通胀数据，然后政策制定者才会对当前的趋势产生信心。我们还没到那一步，但可能快到了。6个月核心个人消费支出年化通胀率在7月份放缓至3.4%，8月份可能下滑至3.1%。
这表明，在12月12日至13日的美联储会议上，美联储可能终于开始放松对通胀的警惕，并暗示未来将下调利率。
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从去年年底开始，美联储主席鲍威尔将通胀焦点转移到核心个人消费支出服务，不包括住房，或超级核心服务。这与美联储的观点一致，即劳动力市场紧张和工资增长加快是通胀居高不下的根源。工资占服务企业成本的很大比例。因此，随着工资压力的缓和，核心服务通胀应该会有所缓解。
7月份医疗、理发和酒店等服务业的个人消费支出数据显示，价格连续第二个月上涨近0.5%。过去三个月，超级核心服务业的年化通胀率为3.85%，高于6月份的3.2%。年通货膨胀率从4.1%上升到4.7%。
但7月份的数据夸大了通胀压力。这是因为月度涨幅的一半来自投资组合管理价格，随着标准普尔500指数(S&P 500)继续上涨，投资组合管理价格较6月份上涨了7.3%。股价在7月底见顶后，这种影响可能会在8月份开始逆转。
美联储表现得好像美国消费者势不可挡，但他们可能已经快没油了。新的预测推断出6月和7月消费者支出强劲，尽管鲍威尔承认家庭财务压力已经突然升级。
联邦助学贷款的恢复、汽油价格的上涨以及市场利率的大幅上升都在同时产生影响。此外，这一切发生的时候，大多数家庭已经用完了他们在大流行早期积累的储蓄缓冲。
美联储的新预测显示，到2024年，失业率只会从目前的3.8%上升到4.1%。今年6月，美联储预计失业率将达到4.5%。美联储目前预计经济只会温和放缓，因此，政策制定者预计，到2024年底，短期利率将需要保持在5%以上。
新的预测也表明，人们对近期有关通胀的好消息不应只从表面上看。
尽管8月份通胀率的三个月年化趋势可能降至2.5%，但美联储仍预计2024年核心个人消费支出通胀率将达到2.6%，与6月份的预期持平。
综上所述，政策制定者预计明年年底联邦基金利率将为5.125%，而核心通胀率为2.6%。这两个预测可能都过于悲观了。但特别值得注意的是，政策制定者预计他们需要2.5%的实际联邦基金利率(经通胀调整后)才能充分抑制经济增长。
这意味着中性实际利率(美联储通常估计在0.5%左右)实际上要高出几个点，至少目前是这样。
华尔街和债券市场似乎已将这一信息铭记于心。过去一周，10年期美国国债收益率飙升近30个基点，周三盘中触及4.64%的16年高点。
9月20日，当被问及以市场为基础的政府债券收益率上升时，鲍威尔提到了更强劲的增长和“更多的国债供应”。
部分额外供应来自美联储的量化紧缩政策，即抛售政府支持的抵押贷款证券和美国国债，这些证券是美联储在疫情早期为提振金融市场流动性而购买的。美联储每月让高达950亿美元的债券从其资产负债表上流出。
国债发行量的激增加剧了QT的影响，而标准普尔500指数成分股公司在发布业绩前进行股票回购的禁止期也无助于当前市场的脆弱。
但市场的逻辑似乎有缺陷。利率飙升必然会抑制需求，进一步压低通胀——最终压低债券收益率。
标准普尔500指数周三小幅上涨，但自7月底以来仍下跌了近7%。周五公布的良好通胀数据可能提供一个可喜的现实检验。
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